Best-Case-Szenario: In unserem Best-Case-Szenario für ein Jahr nehmen wir ein Rating von B- an.
Dabei nehmen einen direkten Wiederaufstieg zum Ende der Saison 2021/ 2022 an. Wir nehmen ferner an, dass der FC Schalke 04 seine
Geschäftsplanung mindestens erreicht und es zu einer Normalisierung des öffentlichen Lebens im Zuge einer weitgehenden Bewältigung der
COVID-19-Pandemie in der ersten Hälfte der Saison 2021/2022 kommt. Dies sollte zu stabilisierten sportlichen, wirtschaftlichen und finanziellen
Perspektiven des Vereins führen. Die am 7. Juli 2021 fällige Anleihe wird in diesem Szenario vollständig und fristgerecht bedient bzw. refinanziert.
Der Verein kommt indes allgemein seinen Finanzverpflichtungen vollständig und fristgerecht nach. Für das Geschäftsjahr 2021 kann von einem
zumindest ausgeglichenen Jahresergebnis ausgegangen werden. Die personellen, strukturellen, sportlichen, wirtschaftlichen und finanziellen
Verhältnisse und Perspektiven zeigen sich stabilisiert bis verbessert. Ein Liquiditätsengpass liegt nicht vor.
Worst-Case-Szenario: SD/D
Für das Worst-Case-Szenario für ein Jahr nehmen wir nunmehr einen Ausfall des FC Schalke 04 an. In diesem Szenario verfehlt der FC Schalke 04
seine Budgetplanung merklich und es zeichnet sich damit abermals ein deutlich negatives Jahresergebnis bzw. eine Verschlechterung der
Verschuldungs-/Finanzsituation oder ein unzureichender sportlicher Erfolg was Maßnahmen erfordert, die im Sinne des Ratings als Ausfall gelten.
Wir sehen derzeit das Risiko eines weiteren Downgrades innerhalb der angegebenen Spannweite auch unterjährig als erhöht an.
Sollte die am 7. Juli 2021 fällige Anleihe i.H.v. 15,89 Mio. EUR, restrukturiert werden, was wir gemäß unserer veröffentlichten Ausfalldefinition als
selektiven Ausfall eines wesentlichen Teils der Zahlungsverpflichtungen ansehen würden, sich auf Basis unserer Gespräche mit dem Verein
allerdings nicht weiter konkretisiert hat, so würde dies zu einem SD (selective default) im Rating führen. Die Unterbreitung eines freiwilligen
Umtauschangebots z.B. wäre im Rating indes neutral. Eine negative Implikation auf das Rating bis hin zu einem „SD“ könnte sich ergeben, wenn
der S04 Sanierungsmaßnahmen zu Lasten der Gläubiger z.B. im Sinne des StaRUG einleitet. Darüberhinausgehende Maßnahmen führten zu einem
Rating von D[/b].